코스맥스 주가 전망 및 목표주가(25년도 3월)

대한민국 코스피 시장에 상장된 코스맥스의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 세밀한 분석을 위해 다른 짜깁기 글에 비해 글과 숫자가 많지만, 읽는 것만으로도 여러분의 시간과 돈을 아낄 수 있습니다. 

1. 종목 분석

1) 종목명 : 코스맥스

2) 관련 테마 : 화장품

3) 액면가 : 500원

4) 시가총액 : 2조 원

5) 유통주식수 : 8,157,462(71.9%)

6) 대주주 지분율 : 26.6% (코스맥스비티아이)

7) 외국인 지분율 : 33.93% 

 

기업 개요

 코스맥스는 화장품 연구개발 생산 전문기업으로 화장품 ODM 매출 기준 전 세계 ODM 1위 기업입니다. 국내외 수많은 브랜드에 화장품을 공급하며, 해외 세계 최대 화장품 그룹들에 제품을 공급하고 있습니다. 코스맥스의 자세한 분석은 아래 내용을 참고해 주시기 바랍니다.

 

재무 분석 ( A 등급 )

 

○ 코스맥스 재무 종합평가

 

"ODM에 주목"

 

브랜드가 주도했던 K-뷰티 섹터의 변화를 느끼고 계시지 못한다면 여러분들은 시장 참여자로서 직무유기를 하고 있는 겁니다. 화장품 산업은 크게 4가지로 구성할 수 있습니다.

• 원료 : 화장품 원료
• 부자재 : 펌프, 용기, 스틱
• ODM/OEM : 생산 대행
• 브랜드 : 완성품

지금까지 K-뷰티는 중국 시장을 겨냥한 대형 브랜드 중심의 성장을 이뤄내왔으나 최근에는 하이엔드와 중저가 라인 모두 중국시장에서 경쟁력을 크게 잃은 상황입니다. 지금은 중국이 아닌 북미, 일본, 유럽 등을 겨냥한 인디 브랜드 중심으로 성장세가 가속화 되고 있으며 ODM 중심의 성장 구도로 완전히 바뀐 상황입니다.

 

화장품 제조 레시피를 공유받은 ODM 기업은 한번 브랜드사와 파트너가 체결되면 쉽게 변경되지 않기에 매출 안정성이 높고 한국 ODM은 압도적인 글로벌 점유율을 유지하며 높은 기술력과 원가 경쟁력도 상당한 수준입니다. 지리학적으로도 명 품 브랜드들의 주요 타깃 시장인 중국으로의 진출이 매우 용이하기에 글로벌 명품 화장품 브랜드들은 한국 ODM을 선호하고 있습니다.

 

오늘 설명드릴 코스맥스는 ODM 부문 세계 1위 기업으로 대형 화장품사들이 어려운 시기를 보내고 있는 것과 달리 안정적인 실적을 기록하고 있죠. 2024년 4분기에도 매출 5,580억, 영업이익 398억으로 시장 컨센서스를 소폭 상회하는 실적을 기록했는데, 인디 브랜드 대상으로 높은 마진 정책과 비중 확대를 통해 수익성을 유지했고 메이크업, 기초와 색조 등 다양한 카테고리 다변화를 통해 믹스효과를 강화한 결과로 해석됩니다.

 

아모레퍼시픽, LG생활건강 등 K-뷰티를 주도하고 선도했던 기업들이 적자전환하는 등 고통스러운 시간을 보낼 때 코스맥스는 매년 500억 이상의 영업이익 성장을 3년 동안 이뤄내는데 성공했다는 점에 주목하셔야 합니다. 화장품 산업이 성장만 지속한다면 실력있는 ODM 기업들은 비수기와 성수기를 구분할 필요가 없다는 결과입니다.

 

치열해지고 있는 화장품 브랜드 기업들의 경쟁과 무관하게 결국 승자는 나올 것이며 승자가 시장에 쏟아내야 하는 물량들은 결국 ODM 기업들이 생산해야 하기 때문이죠. 게다가 최근에는 화장품 브랜드사들이 코스맥스와 같은 실력있는 상위 ODM사로 수주를 원하는 경향이 강해짐에 따라 코스맥스는 다소 높은 마진을 책정하며 안정적인 성장을 이뤄내고 있습니다. 

 

주요 고객사들의 주문 감소로 미국 시장에서의 부진은 아쉽긴 하지만 인도네시아, 태국 등 동남아에서 그 이상의 성장을 이뤄내며 미국 시장의 부진을 상쇄하는데 성공했습니다. 2025년 올해에도 수출 점유율 확대를 통한 수익성 개선이 기대되며 올해 예상 영업이익은 약 2,000~2,500억으로 기대하고 있습니다.

 

새로운 K-뷰티의 성장세와 글로벌화에 가장 큰 수혜가 기대되는 코스맥스의 재무 부문 종합등급은 A등급으로 평가하겠습니다.

 

 

차트 분석 ( B 등급 )

 

○ 코스맥스 차트 종합평가

 

"현재실적 VS 미래실적"

 

코스맥스의 현재 실적기준으로 주가 PER는 약 22배로 적정 주가로 평가할 수 있습니다. 다만, 2025년 500억 이상 영업이익 성장을 기대한다면 예상 PER는 약 15배로 줄어들고 추가 주가 상승여력도 가능하겠죠. 따라서 시장이 기준을 어디에 두느냐에 따라 주가의 상승이 멈출수도 있고 지속될 수도 있다는 겁니다.

 

화장품 섹터의 최근 동향과 코스맥스의 실적 트렌드를 보면 현재보다는 미래를 기준으로 두고 밸류 평가를 하는 것이 조금 더 적합해 보이기에 눌림시 매수 전략은 유효하고 보수적으로 목표가를 설정한다면 예상 PER 19배 수준인 20만원이 적당해 보입니다. 따라서 코스맥스의 차트 부문 종합등급은 B등급으로 평가하겠습니다.

 

수급 분석 ( A 등급 )

 

 

○ 코스맥스 수급 종합평가

 

"강력한 외국인 러브콜"

 

22년도 말 22%에 불과했던 외국인 지분이 25년도 현재 33%까지 증가했습니다. 무려 2년이 넘는 시간동안 외국인 투자자들은 야금야금 지분을 매집했고 주가는 200% 이상 상승했습니다. 매크로를 중요시하는 외국인 투자자 성향상 피크아웃 조짐이 예상된다면 가차없이 지분을 처분하는 경향이 있기에 향후 그런 조짐이 보이신다면 같이 매도하셔서 수익을 확정하시는게 좋습니다. 하지만 당장은 오히려 외국인들이 지분확대를 하는 상황이기에 크게 우려하실 일은 없어보입니다. 코스맥스의 수급 부문 종합등급은 A등급으로 평가하겠습니다.

2. 주가 전망

종목의 강점과 약점을 바탕으로 코스맥스의 주가를 전망해보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.

 

Strong Point

1) ODM 세계 1위로 몰리는 주문

2) 수출 비중 확대로 수익성 개선 전망

3) 몰리는 주문만큼 힘을 받는 고마진 정책

 

Weak Point

1) 미국시장 주문 감소에 따른 적자 기록

2) 적정 밸류까지 근접한 주가

3. 목표가

재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.

• 코스맥스 목표가 : 200,000원

코스맥스의 목표가는 25년 예상 영업이익 기준 PER 19배 수준으로 설정하였습니다. 추가적인 모멘텀이나 더욱 강한 증익 사이클이 나와준다면 목표가는 상향조정 될 수 있습니다. 제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 즐겁고 성공하는 투자가 되시길 바랍니다. 

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1799QQ(경제, 주식 분석 전문가)

 

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