연 12% 월 배당 ETF 투자 안하면 바보?(feat. 커버드콜)

최근 월 배당 ETF를 홍보하는 기사가 쏟아지고 있습니다. 증권사들이 홍보하는 기사들을 보면 최소 연 10~12% 이상의 배당을 약속하고 있죠. 전 세계에서 가장 주주친화적인 미국 시장의 배당주들만 모아놓은 ETF의 배당률도 연 3% 수준 밖에 되지 않는데 도대체 연 10% 이상의 ETF가 어떻게 나오게 될 수 있었을까요? 월 배당 ETF는 투자할만한 상품일까요?

월 배당 ETF 분배금 순위

1. 옵션 배당 ETF

증권사들이 홍보하고 있는 월 배당 ETF는 사실 옵션 배당 ETF로 커버드콜 상품입니다. 해당 상품에 1,000만원을 투자했을 경우 연 10% 이상인 월 100만원 수준의 배당금을 지급받을 수 있습니다. 이 배당금은 어디서 나온 것일까요?

 

월 배당 ETF의 배당금은 해당 ETF의 기초자산에 대한 콜옵션 매도의 수익으로 발생한 것입니다. 기초자산은 나스닥, S&P500과 같은 지수가 될 수도 있고 테슬라, 엔비디아, 애플 등 유명 빅테크가 될 수도 있습니다. 어떤 방식으로 해당 상품이 운용되는지 조금 더 자세하게 알아보겠습니다.

 

2. 콜옵션 매도

엔비디아 월 배당 ETF인 NVDY를 예를 들어 설명해보겠습니다. 해당 ETF를 운용하는 운용사에서 130$에 엔비디아를 매수했습니다. 엔비디아 주가가 상승한다면 해당 ETF를 매수하는 사람들의 자산은 그만큼 상승하겠죠. 그런데 해당 운용사는 엔비디아 주식을 매수함과 동시에 엔비디아 주식을 150$에 살 수 있는 권리를 누군가에게 10$에 매도했습니다.

 

그런데 엔비디아가 옵션만기전까지 주가 130$에서 횡보하고 있다고 가정해보면 주가 150$에 엔비디아 주식을 매수할 수 있는 권리는 아무 가치가 없는 쓰레기가 되겠죠. 그럼 엔비디아 월 배당 ETF를 운용하는 운용사는 엔비디아의 주가는 상승하지 않았지만 엔비디아의 콜옵션을 매도한 이익 10$를 투자한 주주들에게 분배금으로 지급하는 것입니다.

 

따라서 월 배당 ETF라고 표현하는 것은 투자자들의 접근성을 높이기 위한 표현한 것이고 사실상 옵션 수익금을 분배금으로 지급하는 옵션 배당 ETF 또는 커버드콜 상품이라고 명명하는 것이 정확합니다.

 

3. 옵션 배당 ETF 특징

가. 주가가 상승하면 옵션 가치가 상승하면서 콜옵션 매도 포지션에서 손실이 발생하지만 운용자산의 대부분은 기초자산에 투자되어 있기에 해당 ETF의 가치도 상승하게 됩니다. 물론 일부 수익금은 콜옵션 매도를 통한 손실금을 메꿔야 하기에 상승률을 100% 추종할 순 없습니다.

 

나. 주가가 하락하면 당연히 ETF의 가치도 하락하지만 콜옵션 매도에서 일부 수익이 발생해 하락분을 조금 만회해줍니다. 하지만 승률은 매우 높고 수익은 매우 낮은 콜옵션 매도 특징상 약간의 하락분을 만회하는 수준에 그치게 될 겁니다.

 

다. 주가가 횡보하는 경우 커버드콜의 진가가 드러납니다. 투자자들이 투자한 기초자산의 가격이 큰 변동없이 횡보했음에도 불구하고 승률 90% 이상의 콜옵션 매도 포지션을 통해 연 10% 이상의 분배금을 지급받으며 캐쉬 플로우를 만들어 낼 수 있습니다. 결과적으로 횡보장에서도 분배금의 재투자를 통해 복리효과를 극대화 시킬 수 있겠죠. 

 

4. 수익률 비교

 S&P500 ETF인 VOO와 S&P500 커버드콜 상품을 구간별로 수익률을 비교해보았습니다. 커버드콜 상품은 배당을 즉시 재투자했다는 가정하에 수익률을 산출했습니다.

 

S&P500 상승장에서 VOO는 연 10%, 커버드콜 상품은 연 8.8% 정도가 나왔습니다. 확실시 콜 매도 포지션에서 손실이 발생하면서 수익률이 다소 떨어졌습니다.

 

S&p500 하락장에서 VOO는 연 -15%, 커버드콜 상품은 연 -7% 정도가 나왔습니다. 콜 매도 포지션에서 이익이 발생하며 하락률을 일부 방어해주는 결과가 나왔습니다.

 

S&P500 횡보장에서 VOO는 연 3.5%, 커버드콜 상품은 연 7% 정도가 나왔습니다. 지수는 큰 변동이 없었지만 콜 매도 포지션에서 이익이 발생하며 수익률을 끌어올려주었네요.

 

마무리

커버드콜 상품은 배당주가 아닙니다. 증권사가 액티브하게 옵션이라는 파생상품에 투자해 얻은 수익을 지급받는 것이기에 수수료도 연 1% 수준으로 굉장히 비싼편입니다. 여러분들이 받는 분배금은 공짜가 아니라 여러분들이 투자한 돈 일부를 옵션에 투자해서 얻은 수익임을 기억하셔야 합니다.

 

경험 많은 투자자들은 상황에 잘 맞게 커버드콜 상품을 활용해서 월 캐쉬 플로우를 만들어내고 복리효과를 극대화 시키는 투자 전략을 구사할 수 있겠지만 최근 증권사 홍보가 너무 과도하고 해당 상품에 대한 이해가 충분하지 않은 투자자들이 진입장벽 없이 해당 상품에 접근하고 있어 오늘 주제로 삼아 설명드렸으니 잘 참고해서 성공투자 하시길 바라겠습니다.

 

탐욕과 조급함은 내려놓고 저와 함께 시장을 느긋하게 바라보면 흐름이 보이고 그 흐름을 역행하지 않는 방향으로 기준과 원칙있는 투자 하시길 바라겠습니다. 

 

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